厨房大家电产销量低 未来增长空间较大
厨房大家电包括抽油烟机、燃气灶、消毒柜等,2013年我国油烟机销量2514万台,燃气灶产量3064万台,和较为类似的白电差距较大(最可比的洗衣机2013年销量7245万台),我们预计未来有较大的增长空间,其驱动因素主要是:1、国内城镇化程度不断提高,厨电需求持续增长;2,农村居民收入水平上升,开始购买烟灶消;3,更新需求上升,带来均价提升。
需求不断升级 高端化趋势仍将延续
2013年油烟机、燃气灶和消毒柜均价分别是2296、1177和1653元,分别同比上涨11.2%、9.3%和8.5%。由于房价上涨带来装修预算提升,而油烟机燃气灶等是初装品不易更换,消费者倾向于购买更好的产品,我们判断其均价上涨将延续,实际上厨电企业也纷纷在提升产品结构迎合消费趋势。
目前行业竞争分散 集中度料将提高
目前厨房大家电行业竞争分散,2013年CR3仅29%,不仅远低于美国(2013年CR3为66%),亦低于中国空冰洗行业CR3(2013年分别为67%、42%和47%)。未来龙头公司有望继续扩张渠道,同时电商渗透率提升推动品牌的全国化,我们预计行业集中度提升将加快。
看好高端龙头 首次覆盖老板电器 给予“买入”评级
我们看好高端定位的龙头公司,随着其强势品牌向全国延伸,我们预计其市占率和盈利能力将进一步提升,推动业绩稳步快速增长。首次覆盖定位最高、业绩稳步快速增长的老板电器,给予“买入”的投资评级。
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