一、事件概述。
公司公布2014年年度报告。报告期内,公司实现营业收入23.61亿元,同比增长32.39%;实现归母净利润3.27亿元,同比增长33.51%。实现基本每股收益0.74元。拟10股派3.5元。
二、分析与判断。
进一步深化现有销售渠道,持续拓展销售网络。
截止到2014年,公司拥有经销商800多家位,经销商专卖店1450余间。公司依然坚持“经销商专卖店”为主的形式,继续强化经销商专卖店销售网络的建设,巩固“索菲亚”品牌知名度,并持续加大、提升品牌美誉度和忠诚度方面的投入。
报告期内,公司继续实施县级经销商招募计划,持续开拓三、四线城市市场,开始下沉销售网络至四、五线城市。
“定制家”发展战略已显成效,品牌建设持续完善。
报告期内,公司的衣柜和其他定制柜的销售占比为6:4,随着客户对全屋定制需求的加强,其他定制柜的比例会保持稳步上升。2012年下半年以来,公司开发并推出了多个系列可定制的配套家具,为消费者提供了一个完整的家居解决方案。2014年4月,联合欧洲知名设计师,索菲亚“定制家”概念首家终端展示旗舰店-广州正佳旗舰店正式开幕,以场景体验方式展示全屋定制收纳空间解决方案。
正式进军橱柜市场,未来有望为公司进一步打开利润空间。
2014年8月,公司第一家司米橱柜专卖店于长春开业,截止至2014年年底,司米橱柜拥有70多家专卖店,2015年的开店目标是200-300家。目前位于增城的厨柜新工厂的建设工作已经进入尾声,新工厂将于六月份开始调试,三季度开始投产。未来公司衣橱联动,有望佳绩。
三、盈利预测与投资建议。
2014年12月以来房地产市场持续回暖,有望对终端市场需求产生积极影响,同时对于地产相关产业链估值将起到明显的修复作用,看好公司未来表现。预计公司2015、16、17年能够实现基本每股收益0.99、1.27、1.58元/股,对应2015、16、17年PE 分别为30X、23X、19X。维持公司 “强烈推荐”评级。
四、风险提示:1、房地产市场景气度持续下滑;2、橱柜业务拓展低于预期。
